金投網

純堿與玻璃之間的套利機會 你知道嗎?

純堿中的重堿大部分用于生產平板玻璃,占到玻璃生產成本22%—25%。純堿與玻璃之間的套利成為市場普遍關心的話題。

純堿中的重堿大部分用于生產平板玻璃,占到玻璃生產成本22%—25%。純堿與玻璃之間的套利成為市場普遍關心的話題。

純堿與玻璃之間的套利機會 你知道嗎?

純堿/玻璃價格比值近8年保持區間振蕩

從最近8年來的情況看,純堿/玻璃價格比值一直存在非常穩定的套利機會,以華北低端價格/沙河5mm玻璃價格為例,二者比值波動區間基本維持在1—1.6之間。近8年來,二者比值達到1.6以及以上有四個時點:2014年8月、2016年3月、2017年1月、2018年12月,二者比值在1及1以下的時點主要是2012年12月、2013年8月、2016年9月、2018年3月,目前二者比值為1.07。

純堿與玻璃之間的套利機會 你知道嗎?

圖為今年來華東市場玻璃與純堿價格走勢

市場轉折時間主要集中在年底、年初或淡旺季轉換期。上述比值以及時間點看似毫無規律,8月或者年底、年初有時會是比值高點,有時會是比值低點,但是比值的轉換多發生在8月、12月、1月、3月,這一特征非常明顯。

供需錯配是關鍵

從純堿/玻璃價格比值來看,大幅波動很多是供需錯配造成的,其中2013年8月—2014年8月、2016年8月—2017年2月行情較為極端。這兩次都是純堿、玻璃行業對純堿過度去庫存的結果。

2013年8月—2014年8月,國內重堿價格出現了一輪明顯反彈,華北、華東、華中重堿價格自1300元/噸上漲至1600元/噸,同期玻璃價格雖然有過短暫反彈,但又迅速回落,最終造成2013年年底這一輪純堿/玻璃比值從1上漲至1.3,此后純堿價格維持穩定,而玻璃價格持續下跌,二者比值進一步攀升至1.6附近。2014年2月—2014年8月的劇情反復演繹至2015年8月。

2016年8月—2017年2月純堿/玻璃比值再次大幅攀升。2015年玻璃行業去產能已經到極限,行業龍頭華爾潤集團破產退出市場,產能基本出清,2016年隨著房地產的復蘇,玻璃行業迎來了周期性復蘇。但是2015年純堿行業產量仍然在繼續擴張,雖然價格在成本線附近徘徊,但市場買漲不買跌,玻璃生產廠家的純堿庫存在2016年一直維持極低的水平,而此時玻璃行業利潤已經出現了較好的恢復,2016年8月玻璃行業燒煤生產線毛利率已經達到41.6%,有了利潤的玻璃企業開始囤積純堿,到2016年底玻璃廠家的純堿庫存已經是年初的4倍。因此玻璃行業在高利潤的條件下,不應期待純堿行業持續向玻璃讓利,相反產業鏈利潤應該合理分配,同樣的故事或許會在2020年下半年再次上演。

純堿與玻璃之間的套利機會 你知道嗎?

圖為純堿月度產量

[分頁副標題]

在純堿/玻璃比值下滑時,常常出現另外一種形式的供需錯配:純堿過度擴張,玻璃產能未能及時配合。其中2018年12月—2019年11月比較明顯。

近年來純堿產業產能繼續擴張,其中2019年產能擴張255萬噸,產能增幅8.4%,但是玻璃行業在2018年經歷了旺季不旺、行業大幅去庫存以后,行業信心受到打擊,近一年來放水冷修的產能不斷增加,而新增產能受到政策限制難以點火。截至2019年11月底,玻璃行業實際產能同比下降1.3%。正是由于一邊純堿行業擴產,一邊玻璃行業產能收縮,2019年純堿/玻璃價格比值出現了持續下滑。

2020年純堿與玻璃的套利機會

2020年二季度或是買純堿空玻璃的有利時機。目前純堿/玻璃價格比值已經來到低位,但目前驅動這一比值向上的動力還不夠,短期可能這一比值會繼續降低。后市當純堿開工率下滑、庫存下滑信號出現,買純堿空玻璃的機會將來臨。

2020年買純堿空玻璃套利最大的驅動在于,2020年玻璃行業潛在復產產能達到7.8%,而純堿行業2020年沒有新增產能。

目前玻璃行業利潤達到近年來的高位,大部分生產線毛利不低于30%,有的燒石油焦的生產線利潤率更高,以目前的利潤率2年多就可以收回投資成本,大大刺激了潛在產能復產的動力,同時會延后準備檢修產能的放水時間。

因此2020年很有可能再次出現純堿產能與玻璃產能的錯配。純堿行業因產能擴張,價格持續下滑,利潤受到擠壓,純堿、玻璃行業對純堿過度去庫存,但是玻璃行業高利潤又導致玻璃產能復產積極,未來某個時間節點也會囤貨積極。純堿在2020年某個時點會從過度去庫存轉向全產業鏈補庫存。

1 2 3 下一頁 末頁 共3頁

溫馨提示:請遠離場外配資,謹防上當受騙。

相關推薦

玻璃期價突破前期阻力 短期有望向上挑戰1490一線
FG2001合約減倉收漲。當日期價收盤1476,較上一交易日+0.54%;成交量169894手,持倉299936手,-43520;基差+68。
純堿與玻璃價格的相關性分析
我國是世界第一大純堿生產國和消費國。隨著經濟發展,我國純堿消費量整體呈遞增趨勢。2019年12月6日純堿期貨上市后,其與下游產品玻璃的關系,包括兩者價格的相關性、影響性、套利等分析將成為市場關注的重點。
需求旺季逐步過去 預計玻璃價格有高位回落風險
FG2001合約弱勢調整。當日期價收盤1482,較上一交易日-0.07%;成交量375600手,持倉456566手,+3460;基差+62。
預計玻璃期價上行動力有限
玻璃價格持續上漲后,廠家出庫放緩,短期調漲頻率略有下滑,北方天氣轉冷需求逐步放緩,高價執行難度增加。目前沙河長城及正大玻璃各有一條生產線停產,按環保要求,后期還有幾條可能停產,但目前來看停產的概率較低,企業目前以挺價去庫存為主。但下游對高價原料接貨意愿放緩,且后市進入淡季,或限制玻璃價格上行動力,謹防高位回調風險。
玻璃小幅微漲 短期預計仍有上行動力
FG2001合約小幅上升。當日期價收盤1485,較上一交易日+0.20%;成交量356528手,持倉621582手,-19478;基差+119。

期貨開戶預約

品種 最新價 漲跌額 漲跌幅
螺紋鋼 -- -- --
線材 -- -- --
滬銅 -- -- --
滬鋁 -- -- --
橡膠 -- -- --
燃料油 -- -- --
滬鋅 -- -- --
滬鉛 -- -- --
品種 最新價 漲跌額 漲跌幅
強麥 -- -- --
棉花 -- -- --
白糖 -- -- --
PTA -- -- --
菜籽油 -- -- --
早秈稻 -- -- --
甲醇 -- -- --
玻璃 -- -- --
品種 最新價 漲跌額 漲跌幅
豆粕 -- -- --
豆二 -- -- --
豆一 -- -- --
玉米 -- -- --
豆油 -- -- --
聚乙烯 -- -- --
棕櫚油 -- -- --
PVC -- -- --
品種 最新價 漲跌額 漲跌幅
美豆粕 -- -- --
美豆油 -- -- --
美黃豆 -- -- --
美燃油 -- -- --
美原油 -- -- --
美黃金 -- -- --
LME鋅 -- -- --
LME錫 -- -- --
LME銅 -- -- --
LME鉛 -- -- --
--
--
--

  CUM

-- -- --
--
--
--

  

-- -- --
螺紋鋼
--
--
--

螺紋鋼  

-- -- --
免責聲明本文來自第三方投稿,投稿人在金投網發表的所有信息(包括但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表)僅代表個人觀點,不保證該信息的準確性、真實性、完整性、有效性、及時性、原創性等,版權歸屬于原作者,如無意侵犯媒體或個人知識產權,請來電或致函告之,本站將在第一時間處理。金投網發布此文目的在于促進信息交流,不存在盈利性目的,此文觀點與本站立場無關,不承擔任何責任。未經證實的信息僅供參考,不做任何投資和交易根據,據此操作風險自擔。侵權及不實信息舉報郵箱至:tousu@cngold.org。

期貨頻道www.grandevotion.com

下載金投網

csogo投注平台