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國債期貨價格短期面臨調整壓力

11月以來,期債出現一輪明顯的上漲,不過近期上行動力不足,受中美貿易談判出現積極信號、穩增長預期增強、貨幣政策空間受限、資金面邊際收斂等因素影響,國債期貨價格短期面臨調整壓力。

11月以來,期債出現一輪明顯的上漲,不過近期上行動力不足,受中美貿易談判出現積極信號、穩增長預期增強、貨幣政策空間受限、資金面邊際收斂等因素影響,國債期貨價格短期面臨調整壓力。

近日,國家主席習近平在人民大會堂會見美國前國務卿基辛格,雙方表示要加強溝通,增進相互了解,努力找到妥善解決分歧的辦法,繼續開展各領域交流與合作,推動中美關系朝著正確方向向前發展。中美全面經濟對話中方牽頭人與美國貿易代表通話,雙方就解決彼此核心關切問題進行了討論,就解決好相關問題取得共識,同意就第一階段協議磋商的剩余事項保持溝通。中美貿易談判出現積極信號,提升市場風險偏好,穩定市場情緒。當前美國總統進入2020年美國大選準備階段,面臨國內輿論及政黨彈劾的壓力,美國經濟也面臨下行風險,中美達成第一階段貿易協議符合雙方利益。

資金面邊際收斂

央行公告稱月末財政支出增加,銀行體系流動性總量處于合理充裕水平,連續兩日不開展逆回購操作,本周逆回購和國庫現金定存合計凈回籠3600億元,隔夜和一周Shibor均有所上行,短端資金面邊際收斂。此外,自10月中旬以來,3個月Shibor持續上行至3%上方,年末效應開始顯現。

通脹預期升溫也限制了央行貨幣政策空間。10月CPI大幅上漲至3.8%,大幅突破政府預期目標的3%,結合春節提前因素,預計明年1—2月高點可能突破5%。央行在第三季度貨幣政策執行報告中繼續表示要“根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調,精準把握好調控的度”,并將“穩定市場預期”的表述轉為“加強預期引導,警惕通脹預期發散,保持物價水平總體穩定”。結合央行“警惕通脹預期發散”及“珍惜正常貨幣政策的空間”的表述,短期貨幣政策的空間將受到一定的限制,逆周期調控可以更多地依靠財政政策發力。

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