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年末債市情緒趨于謹慎 后期債市或維持振蕩格局

近期,債券市場小幅走高。隨著市場對2020年專項債提前下發以及逆周期調節政策加力的預期不斷增強,年末債市情緒趨于謹慎,后期債市或維持振蕩格局。關注即將公布的PMI數據將給出指引。

近期,債券市場小幅走高。隨著市場對2020年專項債提前下發以及逆周期調節政策加力的預期不斷增強,年末債市情緒趨于謹慎,后期債市或維持振蕩格局。關注即將公布的PMI數據將給出指引。

高頻數據顯示,需求偏弱,生產尚可。上周高頻數據顯示,11月以來工業經濟呈現出需求維持弱勢、生產尚可的局面。一方面,終端需求再度轉弱,地產銷量增速繼續回落。受基數抬升影響,11月上中旬35城地產銷量增速下滑至3.6%,其中一線城市銷售仍強,而其他線級城市銷售普遍下滑。乘聯會公布的乘用車批發、零售降幅雙雙擴大。11月前17天乘聯會乘用車批發、零售銷量同比增速再度下滑,分別為-11%、-13%,降幅較10月明顯擴大,指向需求整體偏弱,11月車市起步不佳。另一方面,工業生產整體穩定,雖然樣本鋼企產量增速回落,但發電耗煤增速仍處高位,各主要行業開工率漲多跌少。整體看,短期仍看不到經濟有明顯改善的跡象,未來逆周期調節仍需“加力、提效”。關注即將公布的經濟先行指標PMI給出明確指引。

豬肉價格繼續回落,短期通脹預期明顯降溫。上周豬肉價格環比下跌6.9%,蛋禽、蔬菜價格也有下跌,食品價格整體下跌2.8%。11月以來豬肉價格高位回落,但11月的豬肉價格整體相比10月仍大幅上漲,預計11月CPI食品價格環比仍會繼續上漲,11月CPI將繼續攀升。工業品價格方面,11月以來煤價回落,鋼價反彈,油價小幅上調,預計11月PPI環比持平,11月PPI同比降幅將縮窄。

此外,11月以來,央行在調降MLF后調降公開市場操作利率,顯示經濟壓力不減背景下,央行態度更加積極。當前央行更加關注穩增長、降成本,通脹目前只是結構性的,內外平衡中還是對內為主。結合貨幣政策執行報告來看,經濟壓力不減背景下,寬松的貨幣政策不會改變,年底降準仍可期。整體看,隨著豬肉價格的短期回落,短期通脹預期明顯降溫。

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